大师讲座回顾│大商所李正强：中国有义务提供人民币计价并公开透明的价格

美国中期选举结果出炉：民主党夺回众议院控制权，共和党守住参议院。中美贸易战将走向如何？在6号举行的香港中文大学（深圳）高等金融研究院（以下简称深高金）大师讲堂上，大连商品交易所理事长、深高金特聘教授李正强博士由中美关系入题，“中美两国对全球经济社会发展态度迥异，对比特朗普政府美国优先、退TPP、退气候协定、退教科文组织、退世界人权组织、退中导条约，挑起贸易战，中国在坚持互利共赢，扩大对外开放。”国际贸易新秩序需要各国与世界经济新格局相适应、捍卫自由公正合理的基本原则。适应这一要求，中国衍生品市场开启了多元开放新时代。

李正强博士以“衍生品市场的价格发现功能”为主题，追根溯源，介绍了衍生品市场发展动因、基本概念与机理、中外衍生品市场发展情况，并深入剖析了衍生品市场功能，以及如何看待衍生品市场风险。

李正强博士指出，期货价格从微观意义上讲是管理价格波动风险（套期保值），站在宏观的视角，则有完善价格体系、预研预判经济形势、定价基准（话语权）的意义。他举了个有趣的例子： 冷冻橙汁期货价格的收益率与佛罗里达中部气温变化之间有显著的相关关系，而且橙汁期货价格会先于国家气象局对佛罗里达中部的天气做出准确的预测。“期货价格是市场对影响供求关系各种信息的集中反映，是大宗商品贸易的定价基准”。

据李正强博士研判，亚太地区将成为全球最大的衍生品市场。近两年，全球近70%的铁矿石、60%的大豆、50%的铜矿砂、40%的精炼铜、 20%的原油流向中国，中国商品期货成交量占全球商品衍生品成交量一半以上。2017年亚太地区衍生品交易量占全球35%，主要来自中国和印度。“尽管拥有庞大的市场，但中国的经济利益难以得到有效保障。”他认为，大宗商品以美元计价是美元成为国际核心货币的“基石”，促进了美元全球流通、价值认可，提高了在支付结算和储备中的使用。中国作为全球最大货物贸易国需要相应的定价话语权。“在SDR货币蓝子中，人民币的比重为10.92%，而美元和欧元权重分别为41.73%和30.93%，人民币、美元的国际地位与世界经济格局不对称，已经成为国际贸易与经济秩序的大问题”。

当前中国正加快衍生品市场发展，中国衍生品市场正在进行“保险+期货”的试点探索，2015年，大连商品交易创新推出“保险+期货”这一服务“三农”的新模式，为农民和涉农企业提供农产品价格保障，收到良好成效。2017年，国内“保险+期货”扩大试点“收入险”，改变以往只管绝收、只保成本的农险方式。“加快中国衍生品市场是时代赋予的重要责任，作为全球最大的贸易国，中国有义务为全球市场提供以人民币计价、公开透明的价格，不存在与谁‘争夺’话语权的问题。”

深高金副院长王丛教授出席了本期大师讲堂，王丛教授在欢迎辞中表示，大连商品交易所是中国四大期货交易所之一，它不仅是简单的商品交易所，而是转型为综合的衍生品交易所，而李正强博士曾任中国证监会基金管理部主任、银河证券党委书记、中国金融期货交易所副总经理等要职，对衍生品领域有长期研究和实务经验。

文案：谢文妍

摄影：Flora

美编：谢文妍

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